앞서 3번의 백테스트를 통해 1개월, 3개월, 6개월 모멘텀에 대해 살펴보았고 이번에는 그 마지막인 12개월 모멘텀 백테스트를 진행할 예정이다. 처음 백테스트를 진행하면서 모멘텀에 대한 큰 기대는 많이 없었으나 수익률이 기대 이상으로 나오면서 12개월 모멘텀 결과도 기대가 되고 있다.
1. 백테스트
백테스트 기간 : 2003년 2월 3일 ~ 2022년 9월 19일
리밸런싱 기간 - 월별 리밸런싱(매월 첫 거래일 매도 및 매수 순차 진행) - 분기 리밸런싱(3월/6월/9월/12월 15일) - 반기 리밸런싱(4월 30일/11월 30일) - 연간 리밸런싱(매년 4월 15일)
제외기업 : 관리종목, 적자기업, 중국기업, 금융주, 지주사
1) 전체 종목
각 리밸런싱 주기별 수익률 표(월/분기/반기/연간 순)
0.33%
5.72%
8.93%
8.73%
7.20%
7.07%
4.05%
2.3%
1.00%
-4.29%
8.38%
15.86%
18.76%
17.25%
17.74%
18.15%
17.15%
15.67%
13.57%
8.12%
9.83%
15.39%
19.69%
18.51%
18.57%
20.83%
19.21%
17.11%
19.77%
8.22%
8.64%
16.92%
19.32%
16.73%
19.59%
20.79%
23.76%
19.44%
18.82%
13.49%
10 분위 평균 수익률
월별
분기
반기
연간
10분위 평균
4.10%
15.07%
16.71%
17.75%
앞선 6개월 모멘텀 결과와 같이 연간 리밸런싱을 했을 때 10 분위 수익률 평균에서 가장 높은 수익률이 나왔다. 1 분위 값이 가장 높은 것은 반기 리밸런싱이었는데 이 결과가 나중에 살펴볼 퀀트 투자를 진행했다면 어떤 결과가 나왔을지 백테스트하는 과정에서 어떤 결과로 나타날지 살펴보도록 하자.
2) 소형주
각 리밸런싱 주기별 수익률 표(월/분기/반기/연간 순)
19.08%
24.64%
25.02%
25.41%
25.18%
20.75%
24.08%
24.66%
23.05%
16.50%
30.07%
34.32%
35.39%
35.72%
42.58%
42.45%
32.75%
43.75%
36.42%
29.57%
32.22%
40.00%
28.64%
37.92%
41.58%
332.57%
41.15%
37.53%
40.51%
24.79%
25.79%
36.64%
31.53%
38.36%
37.40%
34.71%
40.28%
41.09%
39.84%
32.98%
10 분위 평균 수익률
월별
분기
반기
연간
10분위 평균
22.84%
36.30%
35.69%
35.86%
이번에도 소형주 효과로 수익률이 대폭 상승하였다. 주목할 점이라면 앞서서는 계속 연간 리밸런싱을 했을 때 가장 수익률이 좋았다면 이번에는 분기 리밸런싱을 했을 때 가장 수익률이 좋았다는 점이다. 하지만 보다시피 수익률 차이는 근소하다.
3) 대형주
각 리밸런싱 주기별 수익률 표(월/분기/반기/연간 순)
1.88%
2.22%
-0.64%
-1.26%
-3.06%
-6.51%
-4.23
-3.83%
-8.81%
-10.97%
7.63%
8.90%
11.03%
9.35%
8.62%
4.55%
4.15%
7.05%
1.49%
1.56%
5.76%
13.04%
7.68%
7.93%
9.76%
9.93%
7.50%
7.97%
8.75%
6.56%
5.20%
12.27%
9.43%
9.77%
9.64%
12.57%
11.98%
15.45%
5.66%
5.02%
10 분위 평균 수익률
월별
분기
반기
연간
10분위 평균
-3.52%
6.43%
8.49%
9.70%
대형주에서는 이번에도 가장 좋지 않은 수익률을 기록했다. 앞선 비교대상에서는 없었던 마이너스 수익률까지 있다는 점이 눈에 띄고 대형주에 투자하지 말아야 하는 이유를 어김없이 보여주고 있다.
2. 퀀트 투자를 했다면?
백테스트 기간 : 2003년 2월 3일 ~ 2022년 9월 19일
리밸런싱 기간 - 월별 리밸런싱(매월 첫 거래일 매도 및 매수 순차 진행) - 분기 리밸런싱(3월/6월/9월/12월 15일) - 반기 리밸런싱(4월 30일/11월 30일) - 연간 리밸런싱(매년 4월 15일)
제외기업 : 관리종목, 적자기업, 중국기업, 금융주, 지주사
백테스트 대상 : 모멘텀이 가장 강한 50개 종목을 동일 비중으로 매수 및 매도
거래수수료 : 0.5% 적용
1) 연평균 수익률 및 MDD 비교
전체 종목 대상
월별
분기
반기
연간
연평균 수익률
1.13%
7.09%
7.06%
5.48%
MDD
-71.66%
-68.40%
-69.85%
-72.62%
시총 하위 20% 대상
월별
분기
반기
연간
연평균 수익률
27.66%
36.46%
35.68%
33.53%
MDD
-54.81%
-54.52%
-57.57%
-55.00%
시총 상위 20% 대상
월별
분기
반기
연간
연평균 수익률
4.18%
10.69%
9.99%
9.73%
MDD
-68.62%
-62.73%
-69.02%
-69.13%
이번 백테스트에서는 모두 분기별 리밸런싱을 했을 때 수익률이 가장 높았다는 점이 인상적이다. 앞선 10 분위 테스트와는 다른 결과였다. 전체 대상보다 대형주에서 더 좋은 결과를 기록했다는 점도 재미있는 결과 중 하나였다.
2) 기타 참고 수치
대상 별 가장 높은 수익률을 기록한 구간의 참고 수치
전체 대상(분기)
시총 하위 20%(분기)
시총 상위 20%(분기)
Best Year
77.85%
212.25%
77.72%
Worst Year
-42.42%
-31.59%
-37.98%
Avg. Up month
7.60%
7.65%
6.37%
Avg. Down month
-7.65%
-5.65%
-5.99%
Win Month
54.70%
67.09%
58.55%
Win Year
70.00%
85.00%
75.00%
예상했던 대로 시총 하위 20%에서 가장 높은 수익률을 보이고 있다. 전체 대상과 시총 상위 20% 대상은 전체적으로 비슷하게 유지되고 있으며 어느 파트가 더 유리하다고 쉽게 판단할 수 없을 것 같다. 하지만 어차피 소형주를 선택할 것이기 때문에 선택은 간단하다.
3. 마무리
이번 12개월 모멘텀 결과에서도 소형주가 나쁘지 않은 결과를 기록했고 그 외에는 비슷한 결과가 도출되었다. 나중에는 각 1개월, 3개월, 6개월, 12개월 모멘텀 중 가장 좋은 수익률과 MDD를 기록한 대상만 선택하여 비교해보는 것도 좋을 것 같으며 이는 실전 투자에서 모멘텀 투자 시 참고가 될 수 있을 것 같다는 생각이 들었다.
백테스트를 통해 모멘텀 투자가 근거 없는 투자가 아니라는 것이 확인되었으며 모멘텀과 관련된 다른 부분에 대해서도 책을 통해 지식을 얻고 다른 테스트를 해보는 것도 재미가 있을 것 같다는 생각이 든다.
