퀀트 투자에서 모멘텀(1)

퀀트 투자에도 모멘텀 투자가 적용이 될까? 호기심에 모멘텀만 단일 팩터로 하여 백테스트를 진행해보고 퀀트 투자에 적용해볼만한 팩터인지 판단해보고자 한다. 백테스트는 1개월, 3개월, 6개월, 12개월로 총 4번에 걸쳐 포스팅을 진행할 예정이며 오늘은 1개월 모멘텀 테스트를 진행할 것이다.

 

1. 백테스트

 - 백테스트 기간 : 2002년 3월 4일 ~ 2022년 9월 19일

 - 리밸런싱 기간 : 월별 리밸런싱(매월 첫 거래일 매도 및 매수 순차 진행)

 - 제외기업 : 관리종목, 적자기업, 중국기업, 금융주, 지주사

 1) 전체주식

제외기업을 포함하지 않은 결과 값

1개월 모멘텀 월별리밸런싱이기 때문에 제외기업은 없이 진행하려 하였으나 위 그래프와 같이 제외기업이 없었을 때 수익률은 굉장히 처참한 수준이었다. 그래서 기존에 진행한 백테스트와 같이 제외기업을 포함하고 백테스트를 다시 진행하기로 하고 그 결과를 비교해 보고자 한다.

제외기업을 포함한 결과 값

제외기업을 포함하지 않았을 때보다 수익률이 상당히 개선되었으나 전체적으로 수익률이 가치 팩터나 퀄리티 팩터에 비해 수익률이 많이 뒤쳐지는 모습이다. 항상 좋은 모습을 보여주었던 소형주에서는 얼마나 개선된 수익률이 나올지 바로 살펴보도록 하자.

 2) 소형주

제외기업을 포함하지 않은 결과 값

소형주 효과를 받아서 그런지 전체 주식을 대상으로 했을 때보다 수익률이 10 분위를 제외하고는 음수에서 양수로 전환되었다. 하지만 만족할만한 결과 값은 아니라는 것은 대충봐도 알수있다.

제외기업을 포함한 결과 값

수익률이 훨씬 개선되었다. 모멘텀이 가장 강했던 1분위부터 5 분위 까지 수익률이 점차 올라가며 그 이후에 조금씩 떨어지는 모습이다. 위 그래프가 유의미한 결과 값인지는 의문이 들기는 한다. 또한 소형주 효과를 받은 것 치고는 그 수익률이 다른 팩터들에 비해 많이 뒤쳐지는 것으로 판단 된다.

 3) 대형주

제외기업을 포함하지 않은 결과 값

제외기업을 선택하지 않고 대형주까지 적용하니 전체 대상으로 한 마이너스 수익률에서 그 손실이 더 심각해졌다.

제외기업을 포함한 결과 값

수익률이 개선되었다! 1분위만 상당히 개선되었다. 2분위부터는 소폭 개선되었으나 크게 의미가 없어보인다. 대형주는 모멘텀에서도 상당히 좋지 않다.

2. 퀀트 투자를 했다면?

 - 백테스트 기간 : 2002년 3월 4일 ~ 2022년 9월 19일

 - 리밸런싱 기간 : 월별 리밸런싱(매월 첫 거래일 매도 및 매수 순차 진행)

 - 제외기업 : 관리종목, 적자기업, 중국기업, 금융주, 지주사

  * 앞선 백테스트에서 제외기업을 적용했을 때 수익률이 더 좋았기 때문에 제외기업을 포함하여 진행하였다.

 - 백테스트 대상 : 모멘텀이 가장 강한 50개 종목을 동일 비중으로 매수 및 매도

 - 거래수수료 : 0.5% 적용

 1) 수익률 비교

역시 앞서 살펴본 바위같이 소형주에서 수익률이 가장 높게 나왔다. 대형주는 매수 종목을 50개로 제한했더니 앞선 1분위에 해당하는 수익률보단 소폭 감소했고 전체 종목 대상은 소폭 상승한 모습이다. 차이가 가장 큰 대상 둘의 수익률은 18.41%p였다.

연평균 수익률 및 투자 결과 값 비교

구분	투자원금	연평균 수익률(CAGR)	기간	결과
전체	1,000,000원	8.52%	02.03.04. ~ 22.09.19.	5,568,080원
소형주	1,000,000원	23.61%		85,728,600원
대형주	1,000,000원	5.20%		2,899,549원

21년 간 각 대상별로 투자를 했을 때의 연평균 수익률과 그 결과이다. 수익률이 가장 높은 소형주와 가장 낮은 대형주의 수익률 차이는 약 8천 2백만 원이다. 앞서 살펴보았던 모든 가치 팩터와 퀄리티 팩터들에 비해 수익률이 저조한 모습이다.

2) 최대 손실 낙폭(MDD)

소형주가 수익률에 비해 MDD를 선방한 것이 인상적이고 전체 종목 대상과 대형주에서 지금까지 보지 못한 기록적인 MDD 결과 값을 보여준 점이 놀랍다. 지금까지 봤던 팩터들의 평균 MDD 값이 50%~60%대 인 것을 감안하면 엄청난 것이다.

3) 기타 참고 수치

	전체 주식	시총 하위 20%	시총 상위 20%
Best Year	73.35%	217.68%	61.01%
Worst Year	-49.86%	-38.79%	-55.24%
Avg. Up month	7.37%	7.04%	5.71%
Avg. Down month	-7.26%	-5.55%	-5.54%
Win Month	55.47%	62.35%	53.85%
Win Year	61.90%	80.95%	71.43%

기타 참고 수치 또한 지금까지 본 팩터들 중 가장 최저를 기록했다. 1개월 모멘텀은 퀀트 투자에 있어 많은 고민이 필요해 보인다.

3. 결론

더 나은 결과 값을 구하기 위해 평소보다 더 많은 백테스트를 진행했으나 그 결과는 앞서 본 것처럼 좋아보이지는 않는다. 퀀트를 함에 있어 1개월 모멘텀을 진행하기 위해서는 많은 고민과 관심이 필요해 보이며 수익률과 MDD를 개선하기 위해 다른 방법을 상당히 고민해봐야 할 것 같다.