PCR 투자에 유효한 지표인가?

'주가 현금흐름'이라 불리는 PCR팩터가 우리나라 주식시장에서 유의미한 가치 팩터인지 백테스트를 통해 확인해보고 실전 투자에 적용할만한 가치가 있는지 확인해보고자 한다.

 

1. 백테스트 

 - 백테스트 기간 : 2002년 4월 15일 ~ 2022년 9월 19일

 - 리밸런싱 기간 : 분기별(3월 15일/6월 15일/9월 15일/12월 15일)

 - 제외기업 : 관리종목, 적자기업, 중국기업, 금융주, 지주사

 1) 전체 주식 대상

 6 분위까지 선형구조를 보이다 다시 수익률이 상승하며 V자를 그린 모습이다. 다른 팩터들과 같이 PCR이 낮을수록 수익률이 높아진다는 것이 확인이 되었고 PCR 팩터 또한 꽤나 유의미한 팩터인 것으로 판단된다. 전체 주식을 대상으로 수익률을 확인해보았으니 소형주와 대형주에서 얼마나 유의미한지도 살펴보도록 하자.

 2) 소형주에서 PCR 10 분위

 다른 가치 팩터들에 비해 꽤나 준수한 수익률인 것으로 확인되고 있다. 큰 기대를 하지 않았으나 소형주와 PCR의 궁합이 꽤나 괜찮아 보인다. 소형주 효과에서 확인한 결과를 토대로 시가총액 하위 10%를 적용한다면 추측하건대 더 높은 수익률을 기록할 수 있지 않을까 생각해본다. 주가와 현금흐름에 대한 팩터이기 때문에 직접 10 분위를 확인하기 전까지 큰 기대는 하지 않았으나 잘못된 생각이었다.

 3) 대형주에서 PCR 10 분위

 1 분위만 비교해본다면 전체 주식과는 12.28% p 소형주와는 무려 31.73% p가 차이 난다. 개별 팩터이기 때문에 MDD 결과를 첨부하지 않았지만 다른 팩터들에서와 마찬가지로 대형주에서 더 큰 낙폭을 보이는 것으로 확인이 되었다.

 

2. 퀀트 투자를 했다면?

 - 백테스트 기간 : 2002년 4월 15일 ~ 2022년 9월 19일

 - 리밸런싱 기간 : 분기별(3월 15일/6월 15일/9월 15일/12월 15일)

 - 제외기업 : 관리종목, 적자기업, 중국기업, 금융주, 지주사

 - 백테스트 대상 : 저PCR 50개 종목을 동일 비중으로 매수 및 매도

 1) 연평균 수익률

 결과는 예상했던 대로 소형주에서 가장 좋은 수익률이 나왔다. 수익률 또한 다른 팩터들에 비해 꽤나 준수해 보인다. 투자를 했다는 가정이기 때문에 MDD 또한 궁금하지 않을 수가 없다.

 2) 최대 손실 낙폭(MDD)

 수익률이 가장 높았던 소형주가 최대 손실 낙폭(MDD)도 가장 낮은 것으로 나타났고 대형주는 수익률도 좋지 않지만 손실 낙폭도 가장 큰 것으로 확인되었다. 이쯤 되면 가치 팩터는 대형주와 전혀 어울리지 않아 보인다.

 

 3) 기타 참고 수치

	전체 주식	시총 하위 20%	시총 상위 20%
Best Year	196.76%	319.02%	57.84%
Worst Year	-36.33%	-28.95%	-38.36%
Avg. Up month	7.11%	7.99%	5.3%
Avg. Down month	-5.29%	-5.38%	-4.65%
Win Month	60.25%	68.1%	56.47%
Win Year	76.19	85.0%	70.0%

 위에서 확인한 결과와 같이 전체적으로 소형주에서 더 좋은 결과가 있다는 걸 확인할 수 있고 대형주에서 가장 좋지 않은 결과가 있다는 것을 확인할 수 있다.

 

3. 결론

 이번 글을 통해 확인한 결과 PCR 팩터는 유의미한 팩터라고 판단되며 다른 팩터들과 마찬가지로 소형주와 접목할 때 가장 좋은 수익률을 기록했고 대형주와는 이번에도 좋지 않은 결과를 기록했다. 이번 테스트를 통해 PCR 팩터에 대해 다시 돌아보게 되었는데 아직 PCR 팩터에 대해 의문이 남아 있고 더 좋은 테스트 방법이 있다면 직접 테스트를 통해 확인해보는 것도 좋을 것 같다.